廣發(fā)證券3月29日發(fā)布天齊鋰業(yè)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：
事件：
公司16 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39 億元，同比增長(zhǎng)109%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利15 億元，同比增長(zhǎng)510%。公司產(chǎn)品綜合毛利率達(dá)71%，較上年提高24 個(gè)百分點(diǎn)。
16 年鋰產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，盈利增長(zhǎng)5 倍
受新能源汽車?yán)瓌?dòng)，鋰鹽需求猛增，報(bào)告期內(nèi)公司碳酸鋰銷量同比增31%，鋰精礦對(duì)外銷售20 萬(wàn)噸，同比增23%，增厚毛利約4.6 億元；同時(shí)16 年電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)達(dá)14 萬(wàn)元/噸（同比增長(zhǎng)167%），增厚毛利約14.5 億元，因此公司16 年毛利同比增加19 億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5 倍。
鋰資源最大供應(yīng)方，龍頭地位穩(wěn)固
子公司泰利森旗下格林布什鋰礦（控股51%）現(xiàn)有鋰精礦產(chǎn)能74 萬(wàn)噸/年，15 年占全球鋰資源供應(yīng)量32%，公司公告擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，19 年投產(chǎn)后將增至134 萬(wàn)噸（折碳酸鋰18 萬(wàn)噸）。2016 年全球鋰產(chǎn)量（折碳酸鋰）約21 萬(wàn)噸，其他資源巨頭除FMC 新增產(chǎn)能約8000 噸碳酸鋰當(dāng)量外，均未有較大擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，擴(kuò)產(chǎn)后公司將保持全球鋰資源最大供應(yīng)方，龍頭地位穩(wěn)固。
外延并購(gòu)、內(nèi)生技改，產(chǎn)業(yè)鏈完善提升公司盈利水平
據(jù)年報(bào)，公司17 年將完成吸收昆瑜鋰業(yè)年產(chǎn)能600 噸金屬鋰資產(chǎn)；同時(shí)張家港基地技改完成后，17 年碳酸鋰有效產(chǎn)能將達(dá)到1.7 萬(wàn)噸；新建2.4 萬(wàn)噸單水氫氧化鋰項(xiàng)目有序推進(jìn)中，預(yù)計(jì)18 年完成。17 年公司技改及并購(gòu)鋰資產(chǎn)后，公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸提升產(chǎn)品附加值，產(chǎn)量逐步釋放盈利或明顯提升。
投資建議
預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為1.91、2.17、2.37 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為21 倍、18 倍、17 倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新能源補(bǔ)貼政策低于預(yù)期；新項(xiàng)目建設(shè)低于預(yù)期；碳酸鋰價(jià)格大幅下降.
天齊鋰業(yè):16年量?jī)r(jià)齊升 盈利增5倍
2017-03-29 瀏覽:360