欣旺達(dá)近期披露2020年第一季度業(yè)績預(yù)告。2020年一季度公司業(yè)績虧損預(yù)計為1.02~1.07億元。上年同期業(yè)績?yōu)?.34億元。

公司此前披露2019年業(yè)績快報。2019年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入252.69億元，同比增長24.24%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤8.83億元，同比增長12.90%；利潤總額8.95億元，同比增長16.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.86億元，同比增長12.12%。

投資要點(diǎn)：

疫情大幅影響公司一季度經(jīng)營，下半年有望逐步恢復(fù)。疫情對公司經(jīng)營造成的不利影響包括（1）一季度開工率處于較低水平；（2）公司原材料采購及產(chǎn)成品運(yùn)輸延遲；（3）部分供應(yīng)商無法正常提供產(chǎn)品或服務(wù)；（4）公司防控疫情及復(fù)工招聘的資本開支較高。此外，公司2019年底推出的限制性股票激勵于一季度計入費(fèi)用，動力電池業(yè)務(wù)資本開支力度不斷增加，印度子公司受盧比貶值而產(chǎn)生較大的匯兌損失，上述因素均對公司業(yè)績造成不利影響。但公司亦在努力降低相關(guān)因素的負(fù)面影響，隨著國內(nèi)疫情基本得到控制，公司盈利能力有望得到改善。

消費(fèi)電子業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定，動力電池業(yè)務(wù)仍在投入期。公司手機(jī)業(yè)務(wù)在2019年全球手機(jī)市場出貨下滑的背景下，仍通過提升單機(jī)容量和單機(jī)價值實(shí)現(xiàn)營收同比正增長；筆記本電腦業(yè)務(wù)借助核心客戶（聯(lián)想、DELL等）銷售放量實(shí)現(xiàn)營收同比正增長。鋰威電芯的自供率進(jìn)一步提高，產(chǎn)能利用率亦處于高位，帶動盈利能力上升。公司動力電池業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)布局、重視研發(fā)梯隊(duì)建設(shè)、加大一線客戶開發(fā)，目前已經(jīng)進(jìn)入雷諾、吉利等一線客戶。

非經(jīng)常性損益對業(yè)績的波動值得關(guān)注。公司2019年業(yè)績包含非經(jīng)常性損益約2.3億元，主要系政府補(bǔ)助和持有嘉元科技的股票投資在報告期公允價值變動帶來的收益增加。而公司2020年一季度非經(jīng)常性損益影響公司利潤約-300萬元，預(yù)計亦與報告期內(nèi)持有股票投資的公允價值變動有關(guān)。

下調(diào)盈利預(yù)測，維持評級不變：基于疫情對生產(chǎn)和物流帶來的負(fù)面影響，我們下調(diào)公司2019和2020年歸母凈利潤為7.86億元和8.51億元（調(diào)整前分別為10.15億元和12.91億元），新增公司2021年業(yè)績預(yù)測為10.91億元，公司2019-2021年每股收益分別為0.50元/股、0.54元/股、0.70元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)的估值分別為26倍、24倍、19倍。維持“增持”評級不變。