投資要點(diǎn)
2016年鋰電和光伏設(shè)備全面開花
2016年無錫先導(dǎo)智能裝備股份有限公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入107，898.08萬元，同比增長101.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤29，065.21萬元，同比增長99.68%。其中鋰電池生產(chǎn)設(shè)備收入占比67.76%，同比增長103.37%；光伏設(shè)備營收占比26.71%，同比增長106.28%。鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)增長明顯，是公司業(yè)績增長的主要動因。全球新能源汽車正處于快速發(fā)展階段，高端動力鋰電池存在較大缺口，受國家對新能源汽車發(fā)展政策以及下游鋰電池生產(chǎn)企業(yè)尤其是國內(nèi)、國際高端鋰電生產(chǎn)企業(yè)投資速度加快和規(guī)模擴(kuò)大的影響，公司的高端鋰電設(shè)備仍將呈現(xiàn)高速增長。公司預(yù)計2017年一季度歸母利潤將實(shí)現(xiàn)同比增長60%~90%，17年全年銷售目標(biāo)為15億-20億，備考利潤4億-6億。鋰電設(shè)備仍為業(yè)績增長的主要動力。
收購泰坦新動力，鞏固市場領(lǐng)先優(yōu)勢
公司目前鋰電池設(shè)備主要為隔膜分切機(jī)、卷繞機(jī)、極片分切機(jī)、焊接卷繞一體機(jī)和電極疊片機(jī)等中前端鋰電池生產(chǎn)設(shè)備。泰坦新動力主要產(chǎn)品為動力軟包電池設(shè)備及系統(tǒng)、動力硬殼電池設(shè)備及系統(tǒng)和圓柱電池設(shè)備及系統(tǒng)等后端鋰電生產(chǎn)設(shè)備。并購成功后，將延伸上市公司鋰電池生產(chǎn)設(shè)備業(yè)務(wù)鏈，通過資源整合，充分發(fā)揮雙方在品牌、技術(shù)、研發(fā)、渠道、客戶、供應(yīng)商之間的協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步提升公司的盈利能力和市場競爭力，鞏固市場領(lǐng)先優(yōu)勢。泰坦新動力承諾2017年-2019年凈利潤分別為1.05億元、1.25億元、1.45億元，成功收購將顯著增厚公司業(yè)績。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司2017~2019年歸母凈利潤分別為4.69億元、6.76億元、9.27億元，EPS分別為1.15元、1.66元、2.27元，對應(yīng)的P/E分別為36.37x、25.22x、18.41x。考慮動力電池行業(yè)景氣度高，尤其是高端鋰電池具有較大市場空間，受政策影響下游鋰電池生產(chǎn)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)需求強(qiáng)烈，基于40x合理估值，2017年目標(biāo)價為46元，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
下游客戶擴(kuò)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期。