鋰電世界  2013年上半年，鋰離子電池公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.06億元，同比增長(zhǎng)82.36%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6627萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.16%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)5809萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)53.84%；基本每股收益為0.29元/股。

    從單季度看，2013年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.55億元，同比增長(zhǎng)122.64%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4220萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)62.43%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)3584萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)79.02%；基本每股收益為0.18元/股。

    鋰離子電池業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)看，公司鋰離子電池實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17,428萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)544%，主要是受益于下游電子煙市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的需求，其中半年報(bào)中披露的前五客戶中的深圳麥克韋爾科技有限公司和深圳市合元科技有限公司均為電子煙生產(chǎn)商。公司鋰離子電池市場(chǎng)又可細(xì)分為鋰碳電池和方型鋰離子電池，分別面向電子煙市場(chǎng)和高端數(shù)碼產(chǎn)品市場(chǎng)，其中公司鋰碳電池產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛，公司產(chǎn)能從年初日產(chǎn)20萬(wàn)只擴(kuò)充到報(bào)告期末的55萬(wàn)只，仍供不應(yīng)求，未來(lái)公司還將持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。另一方面，公司還將增加對(duì)動(dòng)力和高容量鋰離子電池的投入。

    公司傳統(tǒng)鋰原電池產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20,930萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)18.3%，其中鋰錳電池產(chǎn)品在智能卡和電腦主板的應(yīng)用呈現(xiàn)較大的增長(zhǎng)，已形成日產(chǎn)70萬(wàn)只扣式電池的產(chǎn)能。

    綜合毛利率有所下滑。2013年1-6月，公司綜合毛利率為28.55%，同比下降3.58個(gè)百分點(diǎn)；從單季度看，2013年第二季度，公司綜合毛利率為28.12%，同比下降7.45個(gè)百分點(diǎn)，主要是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步變化，毛利率不若鋰原電池的鋰離子電池業(yè)務(wù)收入占比提升31個(gè)百分點(diǎn)所致，但就鋰離子電池業(yè)務(wù)本身而言其毛利率同比增加8.58個(gè)百分點(diǎn)，這與規(guī)模效益開(kāi)始顯現(xiàn)有關(guān)。

    期間費(fèi)用率有所提升。2013年1-6月，公司期間費(fèi)用率為11.55%，同比上升1.03個(gè)百分點(diǎn)。其中管理費(fèi)用率為7.71%，同比上升1.03個(gè)百分點(diǎn)，主要是公司加大研發(fā)支出所致。

    鋰離子產(chǎn)品布局電子煙市場(chǎng)。不同于海內(nèi)外一線鋰離子電池廠商大力布局搶奪的消費(fèi)電子市場(chǎng)，公司深耕了以電子煙等為代表的細(xì)分市場(chǎng)，并成為該細(xì)分市場(chǎng)的龍頭廠商。公司鋰離子電池在競(jìng)得德賽聚能的鋰離子電池研發(fā)及生產(chǎn)設(shè)備后迅速擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模，并在電子煙用鋰離子電池市場(chǎng)占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額，目前電子煙產(chǎn)品在美國(guó)已經(jīng)合法化，被抑制的需求將持續(xù)釋放。

    產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸。公司將在湖北荊門投建鋰離子電池和正極材料生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)到2014年一季度會(huì)形成一條日產(chǎn)25萬(wàn)支鋰離子電池的生產(chǎn)線；到2014年二季度會(huì)形成兩條日產(chǎn)25萬(wàn)支鋰離子電池的生產(chǎn)線。同時(shí)公司還投建年產(chǎn)1500噸正極材料生產(chǎn)基地，正極材料是鋰電芯的重要原料，約占成本的40%，公司投建正極材料將去滿足自身鋰離子電池業(yè)務(wù)對(duì)原料快速增長(zhǎng)的需求。

    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2013-2015年的每股收益分別為0.76元、1.02元、1.34元，按2013年7月29日收盤價(jià)格測(cè)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為35倍、26倍、20倍。維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。